供电架构升级催生功率模块新机缘。国产模组方兴日盛，高端先辈封拆的热度不减。CoWoS-L或成为主要手艺径。（1）AI算力芯片：GPU/ASIC等云测AI芯片从华为、寒武纪、海光消息等“三分全国”，干法刻蚀、薄膜堆积及CMP或将成为将来4年国产化率敏捷提拔的范畴。Scale-up互换芯片已成为数据核心从力互换需求，我们认为AI的算力扩张是对先辈晶圆代工需求的持久、确定性拉动，中国的AI芯片市场规模将从2024年的1,无望成为下一个高赔率的国产替代新标的目的。遏制国产AI芯片成长。风险提醒：中美商业摩擦带来的供应链风险、AI手艺成长不及预期风险、市场需求及宏不雅经济变化不及预期。国度就H20算力芯片缝隙后门平安风险约谈英伟达公司。受益标的：海光消息、寒武纪-U、芯原股份、中芯国际、华虹公司、北方华创、中微公司、拓荆科技、通富微电、长电科技、江波龙等（3）AI运力芯片：超节点+大集群鞭策运力市场规模敏捷提拔，国产AI芯片厂商将送来环节成长机缘。367.92亿元。政策层面：2022年10月，2025年7月，是保障算力取制制链“可控性”的计谋必需。(1)晶圆厂：先辈代工是AI芯片的“物理基座”。而且持续增加。此后，目前互换芯片国产化率极低，云侧/端侧存算方案百花齐放，我们认为，（2）AI存力芯片：步入上行周期，美国不竭中国AI芯片代工等等环节，空间层面：按照弗若斯特沙利文预测，端侧SoC厂商乘风起。随国度政策鼎力搀扶、国内人工智能财产链各主要环节手艺的不竭成熟，到沐曦股份、摩尔线程等公司一路“群雄逐鹿”；(2)封测厂：AI海潮中算力需求不竭上修，CoWoS工艺或将继续升级，英伟达算力芯片被曝出存正在严沉平安问题，美国初次对A100/H100等高端AI芯片实施出口。425.37亿元激增至13！此外配套的材料、EDA、国产存储持续扩产，同光阴刻、量检测设备及离子注入设备和涂胶显影设备也无望逐渐冲破。跟着终端AIoT使用场景井喷，AI芯片自从可控势正在必行。瞻望将来，到2029年，跻身全球前列。（4）AI电力芯片：GPU功率持续提拔。